库存持续增加与需求疲弱忧虑打压整个金属市场，本周LME金属期货震荡下行。

　　周五LME铜库存续升，期铜盘中触及三年来新低，期铝库存创1994年12月来最高，盘中触及三年新低收于1,702美元/吨。LME金属指数一周累计跌幅8.50%，其中锡一周暴跌18.32%。沪铜本周跟随伦铜走势继续下行，周五沪铜主力合约再次跌停，3月期沪铜终盘收于26,870元/吨，累计一周跌幅9.92%。

　　我们预计，铝价仍面临进一步下跌。这主要是基于：1)目前上海和伦敦3月期铝的比价达7.5，为2008年以来最高水平；2)虽然近期上海期交所铝库存保持稳定，好于伦敦，但国内主要生产商和消费商手中仍有大量库存。我们估计仅中国铝业的铝锭库存就超过33万吨；3)氧化铝和预焙阳极价格继续大幅回落，铝行业生产成本持续改善，目前的铝价已高于行业平均现金成本；4)因电力需求放缓，内蒙古等地的发电企业正计划下调铝厂电价。一旦电价下调，将会使铝厂的生产成本进一步改善。

　　总体而言，我们预计未来3～6个月，国内电解铝生产仍将面临全行业亏损。

　　世界金属统计局(WBMS)周三表示,今年前9个月全球铜市有2.68万吨的小幅供应盈余；前9个月全球铝市供应过剩108.3万吨。从去年下半年开始，全球铝市供应就一直过剩。

　　财政部公布从12月1日起将铜管的出口退税率由5%上调至9%，非合金铝制矩形板、片及带等产品的出口退税率由11%上调至13%。对于整个行业来说，对铜需求的影响可能相对有限，而对个别企业影响相对较大，但是不排除在出口退税率重新上调后，出口铜铝材价格有下降的可能。

　　全球最大的铜生产商智利铜业(Codelco)近期将2009年发往中国的精炼铜升水下调约32%，由2008年的110美元/吨降到75美元/吨，升水为6年来最低水平。

　　但与海运费的大幅下跌相比，这次附加费的下调幅度并不明显，并低于亚洲其他地区的下调幅度。