政策利好　令有色金属止跌反弹

　　上周欧美公布的一系列经济数据趋弱，欧洲及英国央行宣布减息，对美元形成支撑，美元指数上涨，国际商品市场下跌，国内金属走弱。本周一中国公布扩大内需促进经济增长的十大措施出台，将有4万亿的项目计划投资建设，刺激全球股市、期市的上扬，大大收窄了一周以来的跌势，SMMI在上周五跌幅6.77％后，周一表现下跌3.79％，主要的收窄动力来自于镍，SMMI.Ni从上周五列居跌幅之二收窄为仅下跌 1.07％。而领跌品种仍为铅，SMMI.Pb周跌幅达10.92％，锌价宽幅震荡，先扬后抑再升，本周一轮回到上周初的位置，涨跌幅度为0。

　　铜：正当美元指数围绕85.40，LME铜围绕4000美元反复震荡整理之时，中国政府宣布了将近4万亿的固定资产投资计划，市场信心得到提振，乐观情绪抬头，有利于大宗商品，特别是铜铝锌镍的需求提增，LME铜带头反弹，周一晚上摸4070美元，探低3950美元。短期反弹若4000美元能表现良好支撑，便有望更上一层，进入6日-20日均线4030-4310美元区间波动。尽管反弹可期，但中国的刺激政策为二年的长期计划，更多效应在于市场信心的恢复和巩固。短期供应面的负面表现，仍未能使市场摆脱熊市的趋势。LME库存一周以来已累计猛增36975吨，库存总量已劲升至26万吨以上，为2004年初以来的最高水平，供应过剩使LME现铜/3月铜已表现为贴水20元，充分反映了需求的疲软，买盘清淡。基本面的薄弱，坚固的强势美元地令铜价反弹动力及空间有限。11月份市场将延续宽幅震荡的格局。

　　在十项措施中，我们看到“完善农村电网，加快城市电网改造，加快地震灾后重建工作”，这都将刺激和激活用铜企业，有效支持国内铜需求的稳定增长，在此激励下，今日沪期铜早市即封涨停。现铜升水再次飚升至1100-1300元高位，近期沪伦比值在7.6-7.8区间，铜进口位于盈亏点附近，国内消费的疲软、资金的压力令进口商表现消极，缺乏买兴。上海现货市场货源偏紧，升水持坚。但本周0811 合约趋近交割，期现价格将逐渐靠拢，升水难以长时间维持千元以上，沪铜也将延续上周的格局，在31500-35000元区间波动。

　　铝： LME铝库存一周累计增加了24150吨，库存总量已在154.8万吨的高位，虽在供应过剩，需求疲软，以及美元强劲的里外双击下走低，但总体仍表现抗跌。国际生产成本2200美元令全球铝业陷于亏损困境中，对铝价形成底部支撑。LME铝仍围绕2000美元作窄幅区间整理。

　　中铝公司已闲置的氧化铝产能为411万吨，已占公司总产能的38％，中国铝业今日宣布将氧化铝价格从2900元再调降至2600元/吨，除减低成本外，从另一侧面反映了氧化铝生产规模的缩减继而进一步证明电解铝减产将有实质性进展。现货铝价在13000元上方获得低位买盘的支撑后，在13450-13850元区间波动。今日现货铝价围绕13750元，成交仍弱。汽车业的疲软、国内铝加工业的关闭萎缩令需求清淡，价格难有实质性突破。临近14000元，大小铝厂齐出货，市场遭到严重卖压，临近交割，期现铝价将逐渐趋同，现货交易将平水或小幅升水。

　　铅：铅市表现外强内弱。尽管美元走强，整体商品市场走弱，但伦铅库存的持续下降，对铅价形成抗跌和支撑。LME铅库存量上周累计减少了3525吨，10月份至今已累计减少了2万余吨，使LME铅价在1400-1500美元窄幅波动，震荡趋缓。

　　一周以来沪铅市场虽仍在下探中，但在一万元附近基本止跌，小幅波动。目前，国内外铅价比值在7左右，显示国内铅价已严重超跌，处于非理性不正常的状态，对广大企业造成了严重的伤害，多数骨干冶炼厂已拒绝不顾血本的低价贱卖，多数下游企业也要求铅价能趋稳止跌以利生产经营。如果过分的伤害了上下游企业，中间商的长远利益也得不到保障。因此，稳定市场，让国内外的比价恢复到正常水平，制止恐慌性的恶性低价抛售，是广大企业的主流共识。国务院出台十项措施扩大内需和宽松货币、财政政策，是对铅市的稳定与健康发展形成重大利好。

　　锌：近期伦锌库存出现持续的小幅下降，库存总量减至18万吨边缘，令LME锌持稳于1100美元附近整理。但供大于求的格局未变以及美元走强的压力，仍使其承压而低位震荡整理，难有突破性动力。

　　上周现锌价在9000-9500元的区间波动，显示出9000元有较强支撑，9500元有较大压力，现货成交量一直维持在较低的水平。弱市的主要原因是下游企业的不景气造成需求的严重萎缩。目前，国务院出台重大政策利好，有利于锌市基本面的改善，但真正要走出困境还需时日，因此，区间震荡、蓄势整理可能是目前锌市走势的特点。

　　锡：伦锡供需基本面良好，库存已持续下降至3000吨边缘的历史低位，印尼、中国锡冶炼商纷纷宣布减产，连矿山也已开始减停产，这令伦锡持稳于14000美元以上。

　　沪锡市场，在继云锡公司宣布第四季度减产30％后，云山、云亨等厂家也相继减产，对市场价格形成10万元附近的支撑。由于市场需求的低迷，普通杂牌锡调低至10万元下方出货。本周因大厂家的亏损惜售，市场供应量将减少，同时外盘稳中求升的格局或能对沪锡价格形成支撑。

　　镍：一周以来伦镍陷于20-30日均线的区间波动中，11000美元下方获得买方支撑上扬，但12350美元即有阻力，需方不锈钢市场的惨淡，令其弱势难改。

　　沪镍市场从我国出台的扩大内需计划中得到鼓舞，金川公司在上调金川镍的出厂价至9.6万元后便围绕此价平稳运行，进口镍则随外盘报价坚挺，但市场活跃者仍多为逢低囤货的贸易商，缺乏直接消费者市场信心尚显不足。